Приведу очевидный факт, который не будет для вас открытием. Между чёрным и белым есть множество оттенков серого. Крайние точки — ориентир. Всё остальное это пространство для поиска нужного только вам сочетания крайностей. Или положения. Понятного, комфортного, соответствующего конкретной задаче. Зная свои ориентиры, вы можете выбирать варианты между ними и менять их при необходимости. Преследуя те же цели, давайте разберемся с такими двумя “крайностями” как прямое и портфельное инвестирование.
Прямые и портфельные инвестиции
В мировой практике прямые и портфельные инвестиции различаются по нескольким критериям.
В одном случае, для отнесения инвестиций к прямым, достаточным будет владение акциями компании (либо паями в уставном капитале эмитента) в размере от 10%.
В другом случае, прямой инвестицией будет являться вариант приобретения доли уставного капитала компании, который дает право вкладчику принимать участие в стратегическом управлении фирмы.
В третьем варианте, прямые инвестиции будут характеризоваться вложениями в производственные фонды и другие ресурсы организации, которые оказывают непосредственное (прямое) влияние на само производство, а также его финансовые результаты.
Методом исключения, к портфельным инвестициям мы могли бы отнести все остальные способы. Но это было бы не совсем верно. Т.к. НЕ все «прочие» инвестиции являются портфельными. Для более чёткого понимания, добавим несколько штрихов к их образу.
Прямые и портфельные VS реальные и финансовые
Довольно часто прямые и портфельные инвестиции рассматривают как реальные и финансовые соответственно. Тогда, под реальными инвестициями понимают непосредственное вложение средств в производство, а под финансовыми лишь приобретение ценных бумаг.
На самом деле все несколько сложнее, поскольку реальные инвестиции кроме вложений в производства включают также вложения и в другие формы реальных активов. А финансовые инвестиции охватывают вложения не только в ценные бумаги, но и в другие финансовые инструменты. Которых сейчас огромное количество.
Кроме того, неверно относить к производственным вложениям только прямые, поскольку первичный выпуск предприятиями ценных бумаг также предназначен для привлечения средств инвесторов непосредственно для организации производственного процесса.
Определение реальных и финансовых инвестиций осуществляется в зависимости от объекта вложения средств, в то время как в основе разделения инвестиций на прямые и портфельные используется качественно иной критерий — цель инвестирования.
На примере структурно-логической схемы прямых и портфельных инвестиций в иностранную компанию мы можем сравнить основные особенности того или иного способов инвестирования.
| Основные особенности | Прямые инвестиции | Портфельные инвестиции |
| Цель | Контроль над иностранной фирмой | Получение высокой доходности |
| Форма дохода | Прибыль компании | Дивиденды, проценты |
| Методы достижения цели | Владение иностранной фирмой или ее контрольным пакетом акций | Приобретение части компании без возможности контроля |
| Пути достижения цели | Организация или покупка и ведение бизнеса за границей | Приобретение ценных бумаг иностранной фирмы |
Портфельные инвестиции
Признаки «портфельности»:
- Вложения капитала в экономические активы с целью извлечения прибыли.
- Широкая диверсификация активов по типам, классам, а также внутри конкретных инструментов, с целью минимизации рисков при максимальном сохранении заданной доходности, либо с целью повышения доходности при сохранении заданного уровня риска.
- Соблюдение стратегии.
- Достижение установленных «горизонтов инвестиций».
- Возможное исключение непосредственного участия инвестора в управлении активами.
- Более высокая ликвидность активов по сравнению с прямыми инвестициями.
- Регулярная ребалансировка инвестиционного портфеля.
“Инвестиционный портфель — это сформированная в соответствии с определенной стратегией совокупность активов для вложения средств, а также пропорций распределения между ними долей капитала”
Ресурсы, которые могут быть предоставлены инвестором при прямых инвестициях:
1. Деньги
Исходя из критериев оценки, предложенных выше, участие в прямом инвестировании предполагает выкуп весомых долей конкретной организации либо серьезные денежные вложения на техническое/технологическое переоснащение и/или территориальное развитие компании.
2. Время
На перевооружение существующего предприятия, открытие и раскрутку новых филиалов, а также на любые другие процессы качественного роста требуется немало времени. Нужно учитывать реальные сроки проектов, а также возможную вероятность их сдвигов. В случае прямых инвестиций, вам потребуется больше времени на их возврат, чем в ситуации с более ликвидными портфельными вложениями.
3. Технологии
Если инвестор предлагает со своей стороны технологические усовершенствования, то такой подход также может быть использован как серьёзное вложение во благо существующей компании. Передовые технологии могут стать залогом успеха в конкурентной борьбе.
4. Экспертность и личная энергия
Покупка доли уставного капитала дает право инвестору принимать участие в текущей деятельности и продвижению компании на релевантных рынках. Любые навыки совладельцев, которые могут способствовать развитию фирмы, также будут иметь большое значение для скорейшей реализации её бизнес-целей.
Прямые инвесторы имеют огромный личный интерес в отношении прогресса тех фирм, в которых они являются вкладчиками. Сама же компания в случае прямого инвестирования рассчитывает не только на денежные вложения со стороны вкладчика, но также и на помощь в стратегическом администрировании.
“Основная задача инвестиционного портфеля — обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных объектов”
Плюсы портфельного инвестирования
- Можно начать с небольших вложений в понятные активы. Например, в индексные фонды с широкой диверсификацией внутри самого инструмента, такие как ПИФы и ETF.
- Не требуется высокой экспертности. Можно привлечь к процессу посредника или наставника.
- Собранный портфель не требует активного управления. Не тратит ваше время.
- Простота в оплате комиссий и налогов.
- Высокая ликвидность активов. Их можно в любой момент продать и выйти из рынка.
- Взаимосвязь параметров риск/доходность поддается аналитике и может быть спрогнозирована.
Минусы портфельного инвестирования
- Низкая эффективность стратегии “купи и держи” на долгосрочном падении или стагнации.
- Горизонт инвестиций для “купи и держи” зачастую измеряется годами.
Прямое инвестирование
Примером прямого инвестирования может быть покупка инвестором какой-либо технологической линии с её дальнейшей эксплуатацией на предприятии (интеграцией в действующий бизнес), последующим увеличением производства и продвижения товара, с целью получения прибыли при достижении определенных финансовых показателей.
- Инвестор может предоставить как саму линию, так и денежные средства на ее покупку.
- Инвестор может быть как организатором нового бизнеса, так и одним из вкладчиков для уже существующего стороннего бизнеса.
- Линия может оставаться в собственности инвестора либо стать собственностью предприятия на условиях соответствующего распределения долей между его владельцами и другими инвесторами.
Примером для портфельного инвестирования будет покупка вкладчиком акций какой-либо из компаний, торгующихся на Московской бирже (Лукойл, Сбербанк, ВТБ и пр.), с целью получения прибыли от их роста или дивидендной стратегии. Но без намерения принимать участие в управлении данной компанией.
Портфельное инвестирование не предполагает реального контроля или управления предприятием со стороны инвестора. Основной задачей в портфельном инвестировании является оценка инвестиционной привлекательности компании, в которую будут вкладываться деньги. Для оценки инвестиционной привлекательности в первую очередь анализируются два такие критерия, как доходность и риск. Также оцениваются: финансовое состояние конкретной компании и возможности для её развития.
Портфельное инвестирование зачастую включает в себя только прибыли от роста курса акций и от полученных дивидендов, в то время как прямые вложения дают возможность получить куда более существенный доход от развития предприятия. С одной оговоркой — в случае успешной реализации бизнес-плана.
Плюсы прямого инвестирования
- Вы можете инвестировать не только деньги, но и нематериальные ресурсы.
- Вы можете рассчитывать на долгосрочное получение высокой прибыли при достижении глобальных целей инвестирования.
- Ваша инвестиция может оказать существенное и стремительное воздействие на увеличение оборотов компании и способствовать быстрому росту доходов вкладчиков.
Минусы прямого инвестирования
- Прямые инвестиции требуют более крупных вложений, и, как следствие, снижают возможности для широкой диверсификации инвестиционного капитала.
- Прямые инвестиции, в отличие от портфельных, имеют меньшую ликвидность. Поэтому владелец портфельных инвестиций, в отличие от прямого инвестора, может уйти с рынка в любой момент.
- Прямые вложения могут начать приносить свои плоды далеко не сразу. Реализация бизнес-планов может быть растянута во времени, в зависимости от множества обстоятельств и текущей ситуации на рынке. Некоторые бизнес-проекты и вовсе могут быть не успешны. Потому что риски есть везде, в том числе и в реальном бизнесе.
Кто может позволить себе прямые инвестиции
В принципе, прямые инвестиции, как и портфельные, может позволить себе каждый. Правил нет. Поэтому, в конкретных ситуациях Вы каждый раз договариваетесь о наилучших «правилах игры» с владельцами существующей компании либо с теми партнерами, которые готовы открывать с вами новый бизнес.
Если после глубокого анализа и проработки Вас устраивают входные условия, то вы принимаете решение вложить часть своих средств, времени и сил. Если же условия вас не устраивают, то вы начинаете проработку новых проектов и поиск новых идей.